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华联控股:杭州和深圳重点项目逐步进入销售,股权激励有利公司高增长

发布时间:2015-04-21    研究机构:兴业证券

投资要点

事件:

4月19日,华联控股(000036)公告限制性股票激励计划(草案),股票数量1900万股,占总股本1.69%。激励对象46人,授予价格2.68元/股。

点评:

股权激励的实施将促进华联控股的快速发展。本次股权激励涉及范围广、力度大、行权条件要求增速高,将有效促进管理层的经营动力,促使公司高速发展。1)本次股票激励涉及范围广:本次总共涉及46人,包含公司董事、高管、中层和核心技术人员;2)力度大:合计授予股权1900万股(首次授予1710万股,预留190万股),平均41万股/人。授予价格为2.68元/股,为停牌前20日均价的50%;3)行权条件要求增速高:第一解锁期:2015年净利润增速(基数为2012-2014年的平均利润,其他各期基数相同)不低于134%,且绝对数不低于5000万;第二解锁期:2016年净利润增速不低于836%,净利润不低于2亿元;第三解锁期:2017年净利润增速不低于1772%,且净利润不低于4亿元。华联控股2011-2013年华联控股每年净利润都徘徊于1亿元左右,未能取得明显增长,本次股权激励对公司管理产生明显正面影响,保证公司盈利的持续高速发展。

项目集中于杭州和深圳,极大受益于当前两地销售的大幅回暖。华联控股拥有的项目主要分布在杭州和深圳,其中杭州的“UDC〃钱塘会馆”项目和“UDC〃全景天地”项目都逐步进入可预售状态,“半岛小镇”项目正在进行前期工作。而深圳项目方面,公司拥有的两个更新改造项目--“华联城市全景花园”和深圳“南山华联A、B区”更新改造项目,前者预计将在2015年实现预售,而后者正在筹备和设计,更新改造项目可获取利润丰厚,开始销售后将为公司业绩带来有效支撑。杭州和深圳是今年以来成交回升幅度最大的两个城市,其中杭州成交在去年下半年限购放松后开始强势回暖,2014年10月以来各月成交同比增速都超过50%,2015年一季度杭州成交同比增长66%,杭州成交活跃但房价仍未出现明显上升。深圳成交在2014年12月之后成交同比大幅回升,2015年一季度同比104%,在一线城市中表现突出,同时深圳房价环比连续四个月上升。从杭州成交回升,而深圳量价齐升的市场状态上看,华联控股项目的适时推出,将受益于市场的回暖,为公司业绩增长提供基础。

投资建议:公司杭州和深圳重点项目将逐步进入销售和结算,将有效解决过去几年项目结转资源不足导致业绩增长迟缓的局面,尤其是在杭州、深圳市场回暖明显的情况下,预计公司销售将取得大幅增长。同时公告的限制性股权激励方案,涉及范围广、力度大、行权条件要求增速高,有效保障了公司未来几年的管理层动力和业绩增长。预期华联控股2015年-2017年EPS分别为0.07、0.6和0.8元,对应PE分别为100、12和9倍,我们首次覆盖,给予公司“增持”评级。

风险提示:旧改进度不及预期。

申请时请注明股票名称