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ST华控:在城市更新的道路上继续前进

发布时间:2010-01-11    研究机构:华泰联合证券

公司出资2.09亿元收购华达通信公司位于南山东滨路华达玻璃钢厂房项目,合计占地面积1.7万平米,拟用于建设城市山林三期。该项目已根据《深圳市城市更新办法》规定申报了其厂区用地的2010年的拆除重建计划,目前审批程序进展顺利。

根据我们的现场调研,公司拟收购的厂房用地与目前拥有的城市山林项目毗邻,地块承接性好,且远离马路,位置优越,利于兴建高品质住宅,由于公司已经成功运营城市山林项目,此次收购的完成,将有利于利用项目连接地块实现持续开发,从而更高地实现品牌溢价。

项目收购楼面地价为748元,综合考虑项目地段及周边项目售价,该地价属合理范围,且有利公司实现高毛利。以结算均价25000元计算,该项目预计毛利为83%,预计可实现净利润3亿元,可直接增厚公司结算年度EPS0.27元,公司NAV 由收购前的6.34上升至6.55,综合考虑剩余旧改项目NAV 由收购前的7.92元上升至8.14元。

公司1月8日收盘价6.39元,对应10年PE 为24倍,P/NAV 为0.98,略微折价,考虑公司目前估值较为合理,且未来持续存在受益深圳城市更新计划项目实现开发预期,本次继续给予增持评级。

风险提示:项目改造进度有可能会受到国家对房地产行业政策调整的影响,容积率调整和地价的核定补缴存在不确定性,取决于公司与政府部门的协商能力,将对项目盈利前景产生影响。

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