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*ST华控:重组致脱胎换骨 业绩成长可期

发布时间:2010-04-15    研究机构:天相投资

2009年业绩概述。公司2009年实现营业收入19.2亿元,上年同期仅为1.28亿元;营业利润6.22亿元,上年同期亏损4.06亿元;归属母公司净利润2.82亿元,扭亏为盈;实现基本每股收益0.25元,基本符合此前预期。

结构转型完成:报告期内,公司出售了宁海华联公司100%股权,宣告为期四年的业务结构调整结束,通过盘活存量资产,回收资金1.37亿元,集中资源发展房地产业。公司还解除了对华联三鑫公司的全部担保,轻装上阵。公司主业营务转变为综合性房地产开发及运营。综合地产业务包括住宅地产开发、商业地产(写字楼、产权式公寓和酒店、商业街、商铺等)开发与租赁管理、工业地产(如厂房、办公楼、仓库、创业园区等)租赁管理等业务,主营业务地区为深圳及杭州。

公司财务分析:报告期内,公司主营业务综合毛利率为61.89%,位居业内前列,期间费用率为5.31%,成本控制较好,公司资产负债率为44.1%。预收账款为0.11亿元,大幅减少,主要因为华联城市山林项目结转收入。

公司业绩分析:公司房地产业务实现营业收入17.79亿元,租赁物业实现租金1.19亿元。报告期内,房地产业务主要销售项目为华联城市山林二期,销售率超过91.56%,充分享受了2009年以来房价上涨带来的收益。在售项目有杭州UDC时代大厦和深圳华联城市山林项目二期,UDC 时代大厦已预定19层,预定面积2.8万平米,构成2010年利润主要来源;筹建项目包括UDC 钱塘会馆、UDC 万豪酒店项目、深圳华联城市山林三期和深圳云海大厦。

公司未来发展展望: 2009年12月,深圳城市更新办法实施,公司向深圳市政府及主管部门申报了宝安区27区“原惠中厂区”、南山“华联工业园区B 区”项目,并收购了华达新置业100%股权,获得其邻近公司华联城市山林项目的申报厂区土地,三幅土地共计14万平米,增加了公司在深圳的土地储备。公司旧有工业厂房合计20万平米,目前已经申报12.23万平米,其中的宝安区27区“原惠中厂区”的7.25万平米已列入首批草案公示公告中,目前尚有7万平米厂房未申报。旧有工业用地功能的转换,为公司提供了大量的廉价土地,有利于公司毛利率的提高。

盈利预测与评级:预计公司2010年-2012年EPS 为0.30元、0.40元和0.54元,以4月14日收盘价6.73元计算,动态市盈率为22倍、17倍和12倍,鉴于公司业务调整刚刚完成,项目储备较为丰富,地价低廉,盈利能力较强,成长性良好,上调其评级为“增持”。

风险提示:公司2009年扭亏为盈,已向深交所递交撤销退市警示的申请,预计可获得批准,提醒投资者关注其交易性机会,并注意其风险。公司旧有厂房申报用地类型转换,存在不确定性,提醒投资者注意相关政策风险。

申请时请注明股票名称