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*ST华控:结算面积减少致业绩下降 业绩待四季度释

发布时间:2010-04-28    研究机构:天相投资

一季度业绩概述。公司一季度实现营业收入1.02亿元,同比减少80.59%;营业利润0.46亿元,同比减少78.67%;归属母公司净利润0.30亿元,同比减少74.2%;实现基本每股收益0.027元,符合预期。

结构转型完成:2009年度,公司出售了宁海华联公司100%股权,宣告为期四年的业务结构调整结束,通过盘活存量资产,回收资金1.37亿元,集中资源发展房地产业。公司还解除了对华联三鑫公司的全部担保,轻装上阵。公司主业营务转变为综合性房地产开发及运营。综合地产业务包括住宅地产开发、商业地产(写字楼、产权式公寓和酒店、商业街、商铺等)开发与租赁管理、工业地产(如厂房、办公楼、仓库、创业园区等)租赁管理等业务,主营业务地区为深圳及杭州。

公司业绩分析:报告期内,公司营业收入同比大幅减少,主要是上年同期城市山林项目二期结算,而本期仅有尾盘结转收入;公司主营业务综合毛利率为63.85%,提高7.61个百分点,毛利率提高是因为本期收入来源主要是租金收入;期间费用率为15%,增加了12.57个百分点,是因为城市山林二期商业物业转入投资性房地产,管理费用增加,同时,由于城市山林二期已经竣工,部分工程项目成本计入了管理费用;公司资产负债率为50.25%,预收账款为4.03亿元,比年初大幅增加,主要是本期UDC 时代大厦销售收入。公司目前在售项目有杭州UDC 时代大厦,已预定19层,预定面积2.8万平米,构成2010年利润主要来源,预计于四季度确认收入;筹建项目包括UDC 钱塘会馆、UDC 万豪酒店项目、深圳华联城市山林三期和深圳云海大厦。

土地储备方式独特:2009年12月,深圳城市更新办法实施,公司向深圳市政府及主管部门申报了宝安区27区“原惠中厂区”、南山“华联工业园区B 区”项目,并收购了华达新置业100%股权,获得其邻近公司华联城市山林项目的申报厂区土地,三幅土地共计14万平米,增加了公司在深圳的土地储备。公司旧有工业厂房合计20万平米,目前已经申报12.23万平米,其中的宝安区27区“原惠中厂区”的7.25万平米已列入首批草案公示公告中,拆除重建计划已于4月19日获批,目前尚有7万平米厂房未申报。旧有工业用地功能的转换,为公司提供了大量的廉价土地,有利于公司毛利率的提高。

盈利预测与评级:预计公司2010年-2012年EPS 为0.30元、0.40元和0.54元,以4月27日收盘价5.82元计算,动态市盈率为19倍、15倍和11倍,维持“增持”评级。

风险提示:公司2009年扭亏为盈,已向深交所递交撤销退市警示的申请,预计可获得批准,提醒投资者关注其交易性机会,并注意其风险。公司旧有厂房申报用地类型转换,存在不确定性,提醒投资者注意相关政策风险。

申请时请注明股票名称