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华联控股调研简报:近几年业绩确定性强

发布时间:2010-07-27    研究机构:天相投资

集中资源发展主业。公司先后剥离了亏损的纺织、石化等业务,集中资源发展房地产开发及出租业务,成为主业明确的房地产开发企业。

青睐城市综合体开发模式。公司开发的杭州“UDC·时代”项目,为成功的城市综合体模式,并成为公司今后其他项目开发模式的标杆。目前规划的项目中,除了进贤湾半岛小镇为低密度住宅以外,深圳“南山华联工业园”、“宝安惠中厂区”等项目均计划建成城市综合体。

近几年主要业绩来源为“UDC·时代”项目:“UDC时代”占地面积5.1万平米,总建筑面积26.8万平方米,是集商务写字楼、国际公馆、白金酒店为一体的高端商务综合体,主要包括“UDC·时代”大厦、UDC全景天地、UDC钱塘会馆三部分。“UDC·时代”大厦建筑面积共12.3万平米。地下建筑面积3.9万平米,包含500个车位,售价约20万/个;地上建筑面积8.4万平米,销售均价2.76万/平米,上半年A座预收账款约10亿元-11亿元,将于2010年下半年结算。由于结算时间不均衡,预计上半年业绩平淡。

B座建筑面积与A座相当,且景观更好,将于2011年8月开盘,为2011年主要结算项目;钱塘会馆占地面积1万多平米,地上建筑面积4万多平米,为钱江新城CBD核心区顶级公寓,精装修,售价在15万/平米,在2013年结算。顶级商务配套的UDC全景天地,由五星级的UDC万豪酒店和UDC全景天地公寓两幢塔楼组成。UDC万豪酒店占地面积2万多平米,地上建筑面积5万多平米,主要用于经营。UDC全景天地公馆设置为2梯3户,由约51套国际化标准的精装修公馆组成,面积约220-260平米左右,与万豪酒店套房形成有效互补,以满足高端商务客户居住需求。

拟收购优质资产:6月10日,公司发布公告称,拟以2.8亿元受让华联杭州湾公司所持有的兴财房地产公司70%股权。兴财房地产公司全资子公司杭州华联进贤湾房地产开发有限公司在浙江淳安县千岛湖拥有32.03万㎡的低密度住宅用地。该项目位于千岛湖大桥北侧,地处杭州千岛湖旅游风景区内,地理位置优越,交通便利,未来升值潜力较大。项目计划于2011年1月完成项目的规划、设计并开工建设。根据杭州市发展规划,千岛湖未来将开通高铁。进贤湾地块的开发前景值得看好。

大股东可注入资产:大股东现有杭州“星光大道”商业步行街项目,该项目位于杭州滨江区,全长1.3公里,总建筑面积为30万㎡,是一个集文化、旅游、商贸为一体的大型城市综合体。为避免同业竞争,预计大股东会在合适时机先行注入51%的股权,视项目盈利情况,再注入剩余股权。

申报城市更新缓解项目储备不足:公司将深圳与杭州作为主要的业务拓展区域,深圳方面主要是申报或收购更新的工业用地。《深圳市城市更新办法》出台前后,公司率先向相关部门申报了宝安区27区“原惠中厂区”(占地7.25万平米)、南山“华联工业园区B区”(占地4.98万平米)项目和已收购拟作为“华联城市山林”三期进行开发的“华达新置业项目”(占地1.73万平米)的2010年的拆除重建计划,三幅土地的总面积约14万平米。“原惠中厂区”已经获批,正在申报规划;其他两个项目尚在审批中,预计“华达新置业项目”获批较快。“华联工业园区”共13万平米,公司申报了其中的4.98万平米,其他8万平米尚未申报。这三幅地块将解决公司短期内的土地不足瓶颈,增加利润来源。

我们预测公司2010-2012年的每股收益分别为0.23元、0.26元和0.15元,按公司7月26日收盘价4.12元,对应的动态市盈率分别为18倍、16倍和28倍,估值偏高,维持“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称